近期發(fā)改委和財政部密集開會要求加快專項債的發(fā)行使用，2022年專項債支持基建的力度如何？專項債資金如何參與保障房建設？針對以上市場關注的重點問題，本文將對2022年專項債的資金使用要求和投向變化展開分析。

專項債資金使用要求：項目審核標準未放松，訴求全流程銜接效率提高

1、2022年要求加快專項債發(fā)行，但目前并未放松審核標準，對資金使用效率的要求仍在。過去一年，監(jiān)管要求提高專項債資金使用效率，強調績效目標；2022年發(fā)改委、財政部、地方人大等監(jiān)管部門繼續(xù)強化專項債項目審核。

2、目前政策重心在于提高專項債發(fā)行使用的全流程銜接效率。具體體現為準備工作要“早”、發(fā)行時機要“準”、資金使用要“快”。

資金使用方向之一：基建崛起，占比在50%以上，明年或仍是主要投向

1、2017-2018年：專項債資金率先投向土儲、棚改、收費公路方向。

2、2019年：資金主要投向房地產領域，占比在65%附近。

3、2020年以來：投向房地產受限，占比降至17%，基建占比提高至50%以上。（1）房地產：2020年上半年監(jiān)管明確限制資金投向房地產領域，后對棚改存量項目和與保障性租賃住房相關的土儲項目的投向限制邊際放松，但對房地產領域整體的調控方向不改；（2）基建：專項債資金投向日益豐富，主要支持方向由7個擴大至9個，均以基建項目為主，占比在50%以上。

4、展望2022年：專項債資金或仍主要投向基建，且力度或有加大。2022年專項債資金仍重點支持9大領域，較2021年保持一致；邊際上，專項債要加大對“十四五”規(guī)劃項目、水利和城市管網建設等基建領域的支持力度。

資金使用方向之二：2022年保障性租賃住房或成為發(fā)力新方向

1、2022年或是保障房建設的大年。“十四五”期間，保障性住房或將接替棚戶區(qū)改造，成為推動保障性安居工程建設的主要發(fā)力點；2021年中央經濟會議也明確提出明年要“推進保障性住房建設”。

2、近年來保障房建設依賴財政資金的比例在上升。目前保障房建設的資金主要來源于財政資金、信貸資金和社會資本三大領域；從規(guī)模上看，往年保障房建設的資金來源是信貸資金＞財政資金＞社會資金；近年來，信貸支持力度大幅下降，保障房建設依賴財政資金的比例在上升。

3、2022年保障性租賃住房專項債存在發(fā)行放量可能。

（1）保障性租賃住房專項債概況：存續(xù)規(guī)模81.59億，共計14支；以深圳為主，2021年重啟發(fā)行，通過拉長發(fā)行期限和下調發(fā)行成本降低償債壓力。

（2）專項債支持保障房：主要撬動其他財政資金，有三種模式，強調收益自平衡。專項債資金占比通常在10%-30%之間，杠桿效應主要體現在對其他財政資金的撬動；專項債資金可作為建設資金或者回購款，支持政府建設保障房、城投在政府的監(jiān)管下建設保障房、政府向第三方地產公司收購保障房共三種保障房建設模式；項目強調資金投資收益實現自平衡，整體質量較好。

總結全文，（1）短期政策重心在于提高專項債準備、發(fā)行、資金使用等環(huán)節(jié)的全流程銜接效率，明年提前批地方債發(fā)行放量或無礙，往后的供給節(jié)奏仍需關注監(jiān)管對項目建設和專項債資金使用進度要求的邊際變化；（2）2022年專項債資金或仍主要投向基建領域，對“十四五”規(guī)劃、水利和城市管網等基建項目的支持力度或進一步加大，疊加“資金使用效率”要求不改，利于提高專項債對基建投資的拉動效果；（3）盡管專項債資金投向棚改、土儲等房地產項目仍受限，但可通過多種模式支持保障房建設，2022年是租賃住房建設的大年，且保障房項目較基建項目收益情況或更穩(wěn)定，關注項目供給放量引發(fā)相關專項債扎堆發(fā)行的可能。

近期發(fā)改委和財政部密集開會，對明年地方債提前批額度、專項債項目準備、推動實物工作量形成等有關工作進行部署。專項債要求加快發(fā)行使用的背景下，2022年財政發(fā)力托底經濟的格局較為明確，專項債具體的資金使用方向也成為市場較為關注的重點。專項債支持基建的力度如何？專項債資金如何參與保障房建設？針對以上問題，本文將對2022年專項債的資金使用要求和投向變化展開分析。